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摩根士丹利:A股還有10%至15%上升空間 市場情緒并未過熱

http://www.iocyt.com.cn  2019-03-18 08:08:14 上海證券報·中國證券網 汪友若

生意社03月18日訊

  上證報中國證券網訊(汪友若)上周,摩根士丹利在上海舉行媒體發布會,摩根士丹利中國市場策略師、副總裁王瀅在接受采訪時發表了她對A股市場的最新觀點。她表示,對A股后市仍然相當看好,未來還有10%至15%的上升空間,建議增加配置。市場情緒自去年底以來有所回升,但并沒過熱。對于近期部分外資超買股被剔除出MSCI相關指數,王瀅認為,這一情況可能造成的資金流出體量很小,對市場影響不大。

  A股在經歷了一波“急牛”行情后,上周的下半周市場情緒開始逐步降溫。接下來市場會怎么走,是很多投資者關心的問題。對此,王瀅表示持續看多,且在兩個星期前進一步上調了對中國股市(包括A股市場)的目標價。根據目標價,中國股市仍有10%至15%的上升空間。她認為,相對于其他新興股票市場的點位,中國股市目前的上升空間最大,也建議投資者在全球股票資產配置里進一步增配中國股票。

  王瀅進一步指出,持續看多的邏輯主要源于以下幾方面:

  首先是市場對企業盈利預期的改善。去年第三季度業績披露之后,整個市場對企業業績的預期都有斷崖式向下的調整。但這種斷崖式的調整往往意味著市場對未來的投資前景將逐步趨于理性。今年以來,市場情緒有明顯的回升,而未來企業盈利向下調整的空間有限。

  其次,是政策預期的改善。王瀅表示,近期“減稅降費”的政策力度超出了市場預期。根據摩根士丹利的測算,如果新的征稅標準從今年5月1日開始執行,則對MSCI中國股票指數的成份股有望貢獻2.2%至2.5%的盈利增長。

  值得一提的是,本月初,MSCI宣布將A股的納入因子從5%上調到20%,同時也決定納入A股中盤股和創業板中符合條件的公司。王瀅表示,MSCI納入中盤股和創業板股票的節奏超出市場預期,這給看好A股市場提供了進一步的支持。

  此外,摩根士丹利判斷2019年美元將相對走弱,對于在海外上市的中國公司,在計算盈利以及估值時,匯率變化將起到正面作用。

  近期的A股漲得很快很猛,那么是不是估值已經變得很昂貴了?在王瀅看來,目前A股的估值還是在合理的價位。雖然以滬深300為例,其年初至今的漲幅已經超過了25%,但從12個月的前瞻性估值來看,A股的市盈率只是從9.4倍上調到了11.5倍。以過去10年A股交易歷史作為一個空間判斷,11.5倍的前瞻性市盈率仍處在中位線以下,并非不可接受的數字。王瀅還強調,相對于MSCI新興市場指數的估值,A股還是便宜的,她認為A股相對于新興市場整體估值應該有一個小幅溢價才會更合理。

  另外一個對A股尤其重要的因素,就是市場的情緒。為了將這一因素量化,摩根士丹利于近期公布了“A股市場情緒指數”,該指數主要對A股日成交量、創業板日成交量、股指期貨成交量、每周新增投資者人數等9個A股市場獨有的數據進行捕捉和分析。“如果將2015年的高點定義為100分,目前加權平均版的情緒指數定義是51分,簡單平均版的情緒指數現在是59分。我們認為超過80分的情緒指數位置可以認為是市場過熱的明顯信號。但是在50以下說明市場的情緒還是相對穩定。”王瀅說道,“現在已經超出了50分,所以的確可以看到市場變得比以前興奮,但是距離我們認為的明顯需要提出警戒的80分還有相當的距離,市場并沒有過熱,”

  “2019年將是外資在A股配置破紀錄的一年。”王瀅表示。

  預計2019年,富時羅素納入A股有望帶來100億美元的被動資金,加上MSCI帶來180億美元的被動資金,合計280億美金的規模。除了被動型的增量資金,主動型的資金配置預計今年可以達到600億到1000億美元的規模。

  而近期部分比較受外資追捧的A股標的,因為達到或者接近外資持股比例的上限,反而導致其在MSCI指數中的權重被減半甚至干脆剔除,這也在市場上引起了關注。王瀅表示,摩根士丹利對這種狀況作了測算。目前A股所有的上市公司中,外資持有股本比例超過13%的有18家公司,這18家公司有14家是MSCI指數的成份股。測算顯示,即使這14家公司完全、徹底地從MSCI指數里被剔除出去,也只會帶來差不多2.7億美元的流出。相比于今年流入的總資金,這個體量非常小,因此對整個市場的影響也不大。

  對于近期北向資金一度凈流出的情況,王瀅表示,這不改外資今年整體大規模凈流入的情況,不傾向于特別關注北向資金的單日趨勢。外資目前持有的A股市值占比大約為2.6%,仍處在非常初期的階段,而外資對于A股的配置將是一個長期的過程。對于配置偏好,王瀅表示,消費、醫療和科技等3個板塊未來仍將是外資的重點加倉對象。

  (文章來源:上海證券報·中國證券網,作者:汪友若)

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