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4月螺紋鋼大概率走弱

http://www.iocyt.com.cn  2019年04月06日 09:47  期貨日報
生意社04月06日訊

  受PMI數據超預期和鐵礦石價格拉漲影響,4月份前兩個交易日,螺紋鋼主力合約觸底反彈。不過,隨著采暖季限產結束,供應端料緩慢恢復,而4月份需求強度料低于去年同期,且鋼材需求中期走弱概率較大。故我們認為,4月份螺紋鋼價格走弱概率較大,同時考慮到鐵礦石供給收縮預期升溫,鋼廠利潤壓縮的確定性較高。

  采暖季限產結束鋼廠陸續復產

  今年春節過后,螺紋鋼周度產量持續回升,最新數據為339.1萬噸,遠高于歷史同期水平,采暖季限產影響減弱是供給快速回升的主要原因。隨著采暖季限產的結束,空氣質量的好轉,環保限產對供給的抑制作用料進一步減弱。近期唐山市公布了《唐山市重點行業2019年二三季度錯峰生產實施方案》,根據Mysteel相關測算,該方案整體影響鐵水產量約1350萬噸,其中二季度795萬噸,三季度555萬噸,低于采暖季限產期間的1753萬噸。同時,山東、江蘇等地采暖季限產政策陸續退出。因此,預計后期高爐產能利用率可能回升到80%附近,目前為74.74%。

  高利潤提振鋼廠生產積極性

  利潤變化是影響2019年供應的一個重要因素,目前長流程企業螺紋鋼毛利在600元/噸以上。同時,隨著廢鋼價格回落以及前期螺紋鋼現貨反彈,電爐鋼利潤已經回升至300元/噸左右的水平。受此影響,電爐鋼開工率近幾周明顯回升,截至3月29日當周,全國53家電弧爐企業開工率和產能利用率分別為74.23%和61.05%。預計高利潤將進一步提振鋼廠生產積極性,對螺紋鋼價格形成壓制。而考慮到電爐鋼供給彈性較大,2019年電爐鋼成本或成為螺紋鋼現貨價格的主要運行中樞。

  4月需求強度料低于去年同期

  3月份以后,螺紋鋼周度表觀消費量持續回升,目前已連續兩周位于400萬噸以上,上海線螺終端采購量數據也高于往年同期水平,但我們認為這種需求強度后期或難以持續。另一方面,今年華南雨季提前,之后會陸續進入華東梅雨季節以及華北高溫,因此從季節性角度講后期需求走弱概率也較大。

  中期需求走弱概率較大。今年1—2月份,國內房地產投資同比增長11.6%,增速較2018年全年回升2.1個百分點,超出市場預期。不過1—2月份剔除土地購置費用后房地產投資增速為6.5%,2018年全年為-3.26%,這表明土地購置費用對地產投資的支撐作用在減弱,1—2月份地產投資的高增長主要是靠存量施工支撐。1—2月份商品房銷售面積同比下降3.6%,為2015年6月以來首度出現負增長,從歷史數據看,每一次商品房銷售面積轉負,新開工均會面臨較大的調整壓力。而新開工階段的鋼材用量遠大于施工階段,因此螺紋鋼需求下行壓力較大。1—2月份基建投資繼續好轉,前兩個月增速為2.5%,較2018年回升0.8個百分點。目前,作為基建投資領先指標的挖掘機和重卡銷量均保持高速增長,疊加基建融資環境繼續改善,我們認為基建投資仍有進一步改善空間,但考慮到地方債務問題以及政府工作報告中公路、鐵路和水運投資目標均低于市場預期,預計其實際增速可能低于市場之前預期。

  綜合來看,4月份之后,由南向北逐步進入季節性需求淡季,需求整體強度料弱于3月下旬。同時,房地產先行指標明顯回落,需求中期下行壓力較大。基建更多的是起托底和對沖作用,回升幅度或低于市場預期,故4月份螺紋鋼價格走弱概率較大。我們認為,后期螺紋鋼主力合約在操作上仍以逢高沽空為主,同時考慮鐵礦石供給收縮預期仍強,可考慮做空螺礦比套利。

  (文章來源:期貨日報)

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